「绍兴配资」艾迪精密603638:2018年业绩符合预期,稳健扩产成长后劲足

艾迪精密(603638)

  暴力事件:

  艾迪精密于 2019 年 2 月 19 日晚发布 2018 年报告,调查报告月内公司实现营业收入 10.21亿元(+59.15%),归母销售收入 2.25 亿元(+61.20%),扣非销售收入 2.23 亿元(+61.20%),基本上每股利润 0.86 元,拟每 10 股派发现金股息港币 2 元(含税)及转增 4.8 股。

  点评:

  2018 年营收和归母销售收入高速增长,报告书营业额符合预想。销售额高速增长:2018 年,公司破碎锤的业务受益于挖机配锤率提升与公司前装消费市场大大渗透,实现营收 6.59 亿元(+67.26%),营收占比为 65%;液压件的业务在后消费市场平稳成长与前装消费市场有效地超越的动力下绍兴配资,实现营收 3.51 亿元(+43.85%),营收占比为 35%。卖出生产成本率小幅上升:公司工艺水平改善提升制造效能与数量现象调高固定成本光滑原料与人工开销,虽然 2018年公司必要物料与必要人工开销上年增速分别达到 63.11%/60.13%,但公司卖出生产成本率较成交量仅+0.62pct。 其间费用率下降: 2018 年公司通过必要的短期贷款补充经营管理、扩产所需经费,导致财务费用大幅度增加;调查报告月内公司卖出、管理工作、财政费用率分别为5.45%/10.11%/1.07%,较成交量分别-0.53/-0.40/+0.39pct,总体的卖出其间费用率为 16.63%,较成交量-0.55pct。总体利润战斗能力提升:调查报告月内公司净汇率为 22.06%绍兴配资,较成交量+0.28pct,ROA/ROE(年化)分别为 20.38%/24.16% ,较成交量分别+0.41/+3.40pct。

  上游需求内部空间极大,产能扩张是公司成长主要推动力。我们推算得国外油压破碎锤消费市场内部空间约 60-80 亿元,挖机液压件前装消费市场内部空间约 80-120 亿元,后装消费市场内部空间约 30-50 亿元,公司主要的产品在国外具备新技术绝对优势,收入数量主要受产能严重不足限制。公司于 2018 年 12月发布定增应急,拟总投资额/募集经费 2.44/2.00 亿元用于油压破碎锤产能建设工程、 拟总投资额/募集经费 3.63/3.00、2.17/2.00 亿元用于变频器、主泵的产能建设工程。根据我们的推算,到2020 年前后公司油压破碎锤产能有望增长 50%以上;液压泵与油压变频器产能数量有望实现缩减到增长,液压阀产能有望实现 10 倍以上的增长;到 2023 年新增 8 万台变频器、 2 万台破碎锤、5 万台泵的绍兴配资目的实现风险高。。

  市值与评分:维持“入股”评分。需求扩张、消费市场拓展与产能投放联合支撑公司收入增长,工艺技术、技术壁垒有效地维持利润战斗能力,公司成长楠梓足。下调 2019/2020 年利润预报,新增 2021 年利润预报,原预定 2019/2020 年实现归母销售收入 3.47/4.58 亿元,现预定2019/2020/2021 年实现归母销售收入 3.10/4.03/5.23 亿元,相同 EPS1.19/1.55/2.01 元/股,相同 PE23/17/13 倍。考虑到公司将来三年 CAGR32%,给与 2019 年 25 倍 MAC,目标价 29.75 元,相同约 9%上涨内部空间。